Сполучені Штати разом із Японією провели валютну інтервенцію, щоб підтримати курс єни, яка слабшає вже кілька років. Ослаблення японської валюти викликає занепокоєння не лише в Токіо, а й у Вашингтоні через його вплив на торгівлю та фінансові ринки.
Однією з головних причин є те, що Банк Японії десятиліттями утримує відсоткові ставки значно нижчими, ніж в інших великих економіках, щоб підтримати стагнуюче економічне зростання. Це сприяє поширенню стратегії carry trade, коли інвестори позичають дешеві єни та вкладають кошти в активи, номіновані в доларах, зокрема в американські акції. У результаті на ринку зростає пропозиція єни, що тисне на її курс. Додатково валюту послаблюють великі японські компанії, які активно інвестують за кордоном, обмінюючи єни на іноземну валюту.
Курс будь-якої валюти визначається співвідношенням попиту та пропозиції. Коли єну активно продають, її вартість знижується. Саме тому центральні банки можуть підтримати валюту, викуповуючи її на ринку та збільшуючи попит.
Чому слабка єна важлива для США
У короткостроковій перспективі додатковий тиск на єну створюють побоювання щодо економічної політики прем’єр-міністра Санае Такаїчі. Зокрема, її план знизити податок на додану вартість (ПДВ) на продукти харчування та напої з 8% до 1% викликає сумніви на фінансових ринках щодо стійкості державних фінансів.
Президент США Дональд Трамп назвав валютну інтервенцію «ознакою дружби»
, однак Вашингтон має й власний інтерес. Слабка єна робить японські товари дешевшими для американських покупців, що посилює конкурентний тиск на виробників у США. Колишній заступник директора Міжнародного валютного фонду Хунг Тран зазначив у статті для Atlantic Council, що слабка єна, ймовірно, залишатиметься постійним джерелом напруги в економічних відносинах між США та Японією.
Крім того, у Вашингтоні побоюються, що подальше падіння єни може змусити Японію продавати американські державні облігації, щоб підтримати власну валюту. Оскільки Японія є найбільшим іноземним власником державного боргу США, масштабний продаж таких паперів може підвищити вартість запозичень для американського уряду.
Ефективність інтервенції та перспективи
Після спільної інтервенції США та Японії курс єни зміцнився приблизно до 157 єн за долар і згодом дещо покращився. Міністр фінансів США Скотт Бессент та його японський колега Сацукі Катаяма вже заявили, що готові знову вийти на валютний ринок, якщо це буде необхідно.
Втім, аналітики вважають, що фундаментальні причини слабкості японської валюти залишаються. «Навіть якщо єна й надалі зміцнюватиметься в короткостроковій перспективі, ми вважаємо, що довгостроковий тиск на її курс збережеться»
, — зазначили в Barclays. На думку експертів ING, для скорочення масштабів операцій carry trade відсоткові ставки в США та Японії мають поступово зблизитися. Це означатиме підвищення ставок Банком Японії, що може негативно позначитися на темпах економічного зростання.
Минулого тижня уряди Японії та США доручили своїм центральним банкам викупити єни на десятки мільярдів доларів, розраховуючись доларами та євро. За оцінками ING, загальний обсяг операції становив близько 80 мільярдів доларів, більшу частину яких забезпечив Банк Японії. У робочих документах міністра фінансів США Скотта Бессента, які сфотографувало агентство Reuters, також згадувався намір придбати єни на суму від 5 до 10 мільярдів доларів.
Минулого тижня за 1 долар давали 164 єни — це найслабший курс японської валюти майже за 40 років. Ослаблення єни робить імпорт дорожчим, що особливо відчувають японські споживачі через зростання цін на енергоносії та інші товари.
Джерело: de Volkskrant
