Estados Unidos no pedía prestado tan caro desde junio de 2007: los tipos a largo plazo aumentan bruscamente y los mercados están cada vez más preocupados. El martes, la rentabilidad de los bonos estadounidenses a 30 años alcanzó su nivel más alto desde 2007, llegando a cerca del 5,3%, lo que indica un aumento de la tensión en el mercado de bonos.
Esta tendencia no es única. La mayoría de los países se enfrentan a una situación similar: la rentabilidad de los bonos franceses a 30 años alcanzó su nivel más alto desde 2008, el 4,9%, mientras que se espera que Alemania emita el martes bonos a largo plazo con el tipo más alto desde 2011, alrededor del 3,77%.
Por ahora no hay pánico, pero la preocupación está creciendo. Los temores de una inflación alta y persistente están llevando a los acreedores a exigir una mayor rentabilidad por los bonos del Estado. Esta tendencia también se ve influenciada por la prolongación y expansión del conflicto iniciado por Estados Unidos e Israel contra Irán.
Al otro lado del océano, la inflación en julio volvió a situarse en el 3,4%, muy por encima del objetivo del 2% establecido por la Reserva Federal de EE.UU. Mientras tanto, la Fed sigue manteniendo sin cambios el tipo de interés clave, y su nuevo director, Kevin Warsh, no ha dado señales claras sobre la decisión en la próxima reunión, prevista para mediados de septiembre. Esta incertidumbre está contribuyendo al aumento de la rentabilidad de los bonos.
Crecimiento del déficit y competencia
Paralelamente, los déficits presupuestarios siguen siendo en general altos, y el aumento de los tipos dificulta su reducción. En Estados Unidos, según la Oficina de Presupuesto del Congreso, el déficit para el año fiscal en curso se prevé que supere los 2,1 billones de dólares. Esto es 200.000 millones de dólares más de lo esperado en febrero, lo que requerirá emisiones adicionales de deuda. Al mismo tiempo, los ingresos aduaneros han resultado ser significativamente más bajos de lo previsto, y las autoridades continúan reembolsando los aranceles eliminados por el Tribunal Supremo: otros 33.000 millones de dólares fueron devueltos el mes pasado.
En Europa, la deuda pública también está aumentando debido al incremento de las inversiones en defensa e infraestructura. En Alemania, Commerzbank estima que los volúmenes de endeudamiento del país el próximo año alcanzarán niveles récord, mientras que los tipos serán significativamente más altos que durante los últimos 15 años.
Además del serio deterioro de la situación geopolítica y el frenazo económico, los países occidentales también compiten cada vez más por el capital con los gigantes tecnológicos, que emiten enormes volúmenes de deuda en el marco de la carrera por el liderazgo en el ámbito de la IA. Estas empresas también utilizan bonos para obtener financiación, y sus últimas emisiones han atraído un capital significativo. Esta tendencia probablemente continuará.
«Muchos factores indican que la rentabilidad será estructuralmente más alta esta década», señala Skylar Montgomery Koning, analista de Bloomberg.
El ejemplo más llamativo es, sin duda, Japón. Tras un período de tipos muy bajos desde mediados de los años 90, el país ha registrado un fuerte aumento de la rentabilidad de los bonos desde principios del año pasado. Este cambio de tendencia en Japón podría tener consecuencias para otros países, en particular Francia. Los inversores japoneses, que históricamente han preferido los bonos franceses, podrían mostrar más interés por el mercado interno, lo que podría contribuir a un mayor aumento del coste de los préstamos para Francia.
Fuente: BFMTV
