Сполучені Штати не запозичували так дорого з червня 2007 року: довгострокові ставки різко зростають, а ринки дедалі більше занепокоєні. У вівторок дохідність 30-річних американських облігацій досягла найвищого рівня з 2007 року, сягнувши близько 5,3%, що свідчить про посилення напруженості на ринку облігацій.
Ця тенденція не є поодинокою. Більшість країн стикаються з подібною ситуацією: дохідність 30-річних французьких облігацій досягла найвищого рівня з 2008 року — 4,9%, тоді як Німеччина, як очікується, у вівторок випустить довгострокові облігації з найвищою ставкою з 2011 року — близько 3,77%.
Наразі паніки немає, але стурбованість зростає. Побоювання щодо високої та стійкої інфляції спонукають кредиторів вимагати вищої дохідності за державними облігаціями. На цю тенденцію також впливає затягування та розширення війни, розпочатої Сполученими Штатами та Ізраїлем проти Ірану.
За океаном інфляція в липні знову становила 3,4%, що значно вище цільового показника у 2%, встановленого Федеральною резервною системою США. Водночас ФРС досі зберігає ключову ставку без змін, а її новий керівник, Кевін Ворш, не надав чітких сигналів щодо рішення на наступному засіданні, запланованому на середину вересня. Ця невизначеність сприяє зростанню дохідності облігацій.
Зростання дефіциту та конкуренція
Паралельно бюджетні дефіцити залишаються загалом високими, а зростання ставок ускладнює їхнє скорочення. У Сполучених Штатах, за даними Бюджетного управління Конгресу, дефіцит за поточний фінансовий рік, за прогнозами, перевищить 2,1 трильйона доларів. Це на 200 мільярдів доларів більше, ніж очікувалося в лютому, а отже, потребуватиме додаткових випусків боргових зобов’язань. Водночас митні надходження виявилися значно нижчими за прогноз, а влада продовжує відшкодовувати митні збори, скасовані Верховним судом, — ще 33 мільярди доларів було повернуто минулого місяця.
У Європі державний борг також зростає через збільшення інвестицій в оборону та інфраструктуру. У Німеччині Commerzbank оцінює, що обсяги запозичень країни наступного року досягнуть рекордного рівня, тоді як ставки будуть значно вищими, ніж упродовж останніх 15 років.
Окрім серйозного погіршення геополітичної ситуації та уповільнення економіки, західні країни також дедалі більше конкурують за капітал із технологічними гігантами, які випускають величезні обсяги боргу в межах перегонів за лідерство у сфері ШІ. Ці компанії також використовують облігації для залучення фінансування, і їхні останні випуски залучили значний капітал. Ця тенденція, ймовірно, триватиме.
«Багато факторів свідчать про те, що дохідність буде структурно вищою цього десятиліття», — зазначає Скайлар Монтгомері Конінг, аналітик Bloomberg.
Найбільш яскравим прикладом є, безсумнівно, Японія. Після періоду дуже низьких ставок із середини 1990-х років країна зафіксувала стрімке зростання дохідності облігацій із початку минулого року. Цей розворот тенденції в Японії може мати наслідки для інших країн, зокрема Франції. Японські інвестори, які історично віддавали перевагу французьким облігаціям, можуть більше зацікавитися внутрішнім ринком, що ризикує сприяти подальшому зростанню вартості запозичень для Франції.
Джерело: BFMTV
