En los últimos ocho años, Argentina ha firmado con el Fondo Monetario Internacional (FMI) tres programas por un total de 57.000 millones de dólares. Este lunes, la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, llega a Buenos Aires para evaluar personalmente los resultados de las reformas económicas del presidente Javier Milei. Las relaciones entre el FMI y su mayor deudor han mejorado notablemente, pero el principal desafío está por venir: el inicio del pago de la deuda. Este será el momento que mostrará si Argentina puede liberarse definitivamente de la dependencia de los programas del Fondo y si el FMI puede concluir su misión de décadas en el país.
La visita de Georgieva coincide con uno de los momentos más favorables para el gobierno de Milei. Su primer viaje a Argentina como directora gerente del FMI ha sido una especie de reconocimiento a los resultados de las reformas. Los bonos argentinos han subido de valor, la inflación se ha ralentizado y el banco central está recuperando gradualmente las reservas de divisas necesarias para los futuros pagos al Fondo. La economía está creciendo, aunque de manera desigual, y el auge petrolero en la Patagonia está atrayendo inversiones multimillonarias y se ha convertido en una de las principales historias de éxito económico del país.
«El gobierno ha logrado un progreso enorme», declaró Martín Mühleisen, exfuncionario del Fondo y actual investigador principal del Atlantic Council. «Ahora hay al menos una perspectiva de que Argentina pueda finalmente pagar su enorme deuda con el FMI.» La llegada de Georgieva habría sido difícil de imaginar hace solo tres años, cuando los funcionarios del FMI veían una «crisis a gran escala» antes de las elecciones presidenciales en Argentina, con una inflación superior al 100% y una profunda recesión.
Plazos de pago cercanos y desafíos
Después de 23 programas en casi 70 años, el FMI sigue generando sentimientos negativos en Argentina, y muchos ciudadanos lo consideran el chivo expiatorio de las crisis económicas en las que, según ellos, el Fondo ha tenido participación. Georgieva heredó la deuda argentina con el FMI cuando asumió el cargo en 2019, después de que su predecesora, Christine Lagarde, no lograra salvar al gobierno anterior con un programa récord de asistencia financiera y luego se trasladara al Banco Central Europeo. El siguiente acuerdo, firmado en 2022 para refinanciar el programa anterior, tampoco logró evitar un mayor deterioro de la situación económica.
Milei firmó su programa con el FMI en abril de 2025. Ya en septiembre, Argentina comenzará a pagar el principal de la deuda, y los pagos totales, incluidos los intereses, alcanzarán los 3.000 millones de dólares a finales de 2026. Al año siguiente, esta cantidad se más que duplicará, y el gobierno que suceda a Milei tendrá que pagar al menos 9.500 millones de dólares anuales desde 2028 hasta 2031, según datos del FMI. El cronograma de pagos está calculado hasta 2042, y el gobierno actual ha declarado que no planea refinanciar la deuda al menos hasta el final del actual mandato presidencial.
Exfuncionarios del FMI señalan que casi todo tiene que salir bien para Milei si quiere poner fin a la dependencia de Argentina de los programas del Fondo. «Si Argentina puede encontrar los dólares necesarios para pagar al FMI, a los tenedores de bonos y a otros acreedores, y si Milei sale victorioso en las elecciones del próximo año, el ciclo se romperá», dijo Douglas Rediker, exrepresentante de Estados Unidos en el FMI. «Si al menos una de estas condiciones no se cumple, el país necesitará un nuevo programa del FMI, o un impago a otros acreedores, o decisiones financieras de las que Milei prometió alejarse al llegar al poder.»
Obstáculos políticos y relaciones con el FMI
El siguiente paso clave debe ser el regreso de Argentina a los mercados financieros internacionales. Esto es lo que busca Georgieva, aunque Milei no se apresura a tomar esa decisión. Esto ayudaría a asegurar el retorno de los fondos del FMI y reemplazar el actual modelo de financiamiento, que se basa principalmente en el mercado interno de préstamos. Este modelo funciona por ahora, pero es poco probable que siga siendo efectivo dado el aumento de los pagos en los próximos años. Milei también evita acudir a Wall Street, señalando que el alto rendimiento de los bonos argentinos refleja más las preocupaciones de los inversores sobre un posible cambio de rumbo político después de las elecciones del próximo año que la situación real de la economía.
El escepticismo de los inversores tiene sus razones. Desde el primer acuerdo con el FMI en 2018, Argentina ha tenido tres presidentes, seis ministros de economía y cinco presidentes del banco central. La economía ha estado en recesión durante la mayor parte de este período, y la inflación, que ahora es del 34%, casi alcanzó el 300% poco después de que Milei llegara al poder. Aunque Milei y Georgieva se apoyan públicamente mutuamente, su colaboración no ha estado exenta de tensiones.
Milei criticó duramente al alto funcionario del FMI Rodrigo Valdés, designado por Georgieva, hasta que este se apartó del proceso de negociación. La propia Georgieva también tuvo que explicar sus palabras antes de las elecciones intermedias del año pasado, cuando instó a los votantes a «no frustrar la voluntad de cambio». En Buenos Aires, estas palabras fueron interpretadas como una interferencia en la política interna. Esta vez, ella se mantiene al margen de las discusiones políticas, llegando más de un año antes de las elecciones presidenciales de 2027. Al mismo tiempo, el FMI es cada vez menos visto como un chivo expiatorio después de que Milei hiciera del recorte drástico del gasto público el centro de su política económica.
A pesar del progreso logrado, aún no está claro si el actual programa será el último en la historia de la cooperación de Argentina con el FMI. «El país puede estar comenzando a salir de este ciclo», dice Cezia McCig, directora gerente de la consultora McLarty Associates en Washington. «Pero aún no ha completado este proceso.»
Fuente: Bloomberg
